Exness: 日元避险神话破灭？“石油黑天鹅”与美日死局！

中东战火连天，全球股市都在因为避险情绪而颤抖，按照教科书里的逻辑，日元作为传统的“终极避险货币”应该遭到全球资金的疯抢才对。可是现实呢？美元兑日元（USD/JPY）不仅没有下跌，反而像脱缰的野马一样强势突破了157.50的关键心理关口，最高甚至触及了157.77的阶段性天价！这个市场到底怎么了？

近期美国与以色列对伊朗的军事行动，让掌握全球20%原油命脉的霍尔木兹海峡面临封锁威胁。布伦特原油和WTI原油瞬间跳涨，直接站上了80美元和78美元的高位。

日本是一个能源极度依赖进口的岛国，高达90%的原油都要从中东运过来。当油价暴涨、供应链随时可能断裂时，日本的炼油厂和公用事业公司为了保命，只能在现货市场上不计成本地疯狂抛售日元、抢购美元，再去抢购原油和天然气。今年1月份日本的贸易逆差已经高达1.164万亿日元，随着3月油价继续飙升，这个逆差窟窿只会越来越大。这种由国家实体经济主导的结构性资金流出，是压垮日元的最重基石。在全球滞胀风险面前，资本无情地抛弃了能源极度依赖进口的日本，转而拥抱能源自给自足的美国。这就是为什么美元现在独享了“避险天堂”和“石油美元”的双重红利。

既然油价这么高，日本国内通胀应该早就爆表了，日本央行难道不该赶紧加息吗？这正是目前日本宏观经济最拧巴的地方。从表面上看，东京都2月份的CPI同比上涨1.8%，似乎通胀还在可控范围内。但这完全是日本现任首相高市早苗内阁用庞大的财政补贴强行“买”来的太平。政府的电力和燃气补贴，硬生生把能源分项CPI砸出了9.2%的负增长。

Eric分析师毫不留情地指出，这种靠透支财政来掩盖输入型通胀的做法，极其脆弱。一旦国际原油价格飙升到90美元，这种成本转嫁会瞬间击穿日本的补贴防线。更要命的是，面对这种可能吞噬国民消费力的输入型通胀，高市早苗内阁并没有选择支持央行加息。相反，他们刚刚提名了两位坚定的“鸽派”学者进入日本央行政策委员会，直接削弱了央行内部的鹰派力量。这个政治信号非常明确：比起加息刺破经济泡沫，日本政府宁愿容忍日元继续贬值。

在政治施压和外部能源冲击下，日本央行（BOJ）现在可以说是进退维谷。其实，日本国内的经济底子并不差，甚至可以说是很好。企业资本支出暴增了6.5%，而且今年的“春斗”薪资谈判中，工会开出了每月涨薪18,000日元的历史天价，各大财团也纷纷点头。这原本是日本央行在3月或4月强硬加息到1.0%的最佳剧本。央行内部的鹰派大佬高田创之前甚至公开警告通胀超调的风险。

但是，突如其来的中东危机打碎了一切。央行副行长冰见野良三紧急出面“灭火”，明确表示面对外部供应冲击，盲目加息只会把日本经济推入人为制造的衰退之中。这种“鸽派加息”的论调，直接把市场对3月暴击加息的预期降到了冰点，日元多头彻底绝望。

看完了苦苦挣扎的日元，我们再来看看强悍到让人敬畏的美元。美国1月份的核心PCE物价指数同比逆势反弹到3.0%，直接击穿了华尔街的所有预期。紧接着，ISM制造业PMI不仅站稳扩张区间，其内部的“支付价格”分项更是狂飙到70.5的警戒线。

这说明什么？说明美国的通胀不仅没降，反而因为服务业火爆和原材料成本上升，正在蓄积二次爆发的能量。美联储的官员们现在态度极其强硬，“Higher for Longer（更长时间维持高息）”已经成了铁律。外汇衍生品市场上，押注美联储6月降息的概率已经断崖式暴跌到了40%以下。

美联储降息遥遥无期，日本央行加息又被地缘危机绊住了脚，这道巨大的美日利差鸿沟，成为了美元兑日元单边上涨的超级引擎。

面对逼近158关口的日元，日本财务省发出了最高级别的干预警告。但Eric分析师指出历史经验无数次证明，如果在美日利差如此巨大的背景下，日本央行不配合实质性加息，财务省单方面的抛售美元干预，只会给国际投机资本提供更便宜的美元筹码，长期来看毫无意义。只要霍尔木兹海峡的危机不解除，美国经济数据继续表现过热，日元跌破158的核心阻力位只是时间问题。

在创出更高波动高点后，美元兑日元于近期高位附近盘整，汇价运行在上行通道内，且多头EMA继续向上发散，暗示上升趋势可能延续。若突破157.95，汇价有望上行试探下一道阻力159.20。

相反，若持续受制于157.95下方，则可能回落再度试探157.28及EMA21一带支撑。