骑‘Em，牛仔：比特大陆的营销手法提高了其在比特币上的德克萨斯州地位

 
比特大陆首席执行官吴继汉(Jihan Wu)周一在中国宣布了公司的新营销策略，但其中一部分听起来像是纯德克萨斯人，或更确切地说，是“德克萨斯树篱”。
为了保持自己公司在比特币矿工市场中所威胁的主导地位，吴宣布了一系列激励措施，鼓励购买至少1,000台Bitmain机器的买家，价值150万美元。这些激励措施之一是62个“认沽”期权，行使价为5,000美元，于3月27日到期。
认沽权人拥有在指定日期(“到期日”)以指定价格(“行使价”)出售资产的权利，但没有义务。认沽期权本质上是买方的保险单。
比特大陆通过赠送看跌期权来表达的是，现在，当购买一包1,000名矿工时，其客户的下行风险将受到限制。
例如，如果到3月27日比特币的价格跌至3,000美元，则矿主将获得124,000美元的收益。交易的另一面是比特大陆，无论BTC价格下跌多少，比特大陆都必须以5,000美元的价格从其客户那里购买这些比特币。
比特大陆已经因其业务性质而承受了比特币的价格。随着比特币价格的上涨，对矿工的需求往往会增加或减少。因此，如果比特币在接下来的三个月内处于低位，不仅比特大陆必须支付给客户的期权费用，而且比特币的销售量也可能减少。
此外，该公司可能已经拥有大量比特币。在去年公开发行的招股说明书中，Bitmain对其2018年6月加密货币储备的估值为8.869亿美元。当前余额尚不可用。
通常，公司会使用期权来抵消风险，而不是像Bitmain那样增加风险。倍增而不是抵消风险敞口有时被期权交易者称为“德州对冲”。正如他们所说，德克萨斯州的一切都很大，包括风险。
像其他资产一样，比特币期权也向我们介绍了市场如何看待未来情况。根据分析公司Skew的数据，交易员押注，从现在到3月27日，BTC易手的价格可能低至5,000美元，这一可能性为21%。他们分配给该价格到9000美元以上的想法的可能性大致相同。撰写本文时，比特币的市场价格接近7200美元。
可以想象，Bitmain可以进入市场并以5,000美元的执行价格在3月27日到期的价格购买大量看跌期权。荷兰比特币交易所Deribit于周三晚些时候将这些期权的价格定为197.74美元。在周一的演讲中，他声称这是255美元。

然而，在5,000美元的行使价水平上，似乎没有任何活跃的活动。如果要根据预期波动率对溢价进行定价，则溢价与其他看跌期权的看跌期权一致。如果Bitmain持有抵消期权头寸，则从市场数据中看不出来。
比特大陆还有其他方法可以对冲，而不是在预期其销售时购买期权。
该公司有可能像期权交易商经常在现金或期货市场上出售比特币。考虑到市场价格，到期时间和市场预期的波动性，该公司只需要为每62个期权出售7.4个比特币就可以有效对冲。例如，如果在激励措施到位的情况下希望出售500,000个单位，则比特大陆将需要出售3,700个BTC(价值2,600万美元)以抵消其期权。
2020年3月的比特币看跌市场在2019年12月11日星期三的样子。

确实，纽约时间星期一早上有比特币的抛售。随着加密货币价格的下跌，例如BitMEX当天的UTC 15:00期货量激增。但是，这发生在吴宣布之后的几个小时。
CoinDesk与Bitmain取得联系，询问他们如何或是否对冲其期权，但该公司拒绝置评。
如果Jiji Wu身穿Stetson参加下一次演讲，也许观众会知道更多。