SEC提案可能(最终)释放安全令牌的销售

 
希望通过安全令牌产品(STO)筹集资金的公司可能很快会从美国的监管负担中获得缓解
美国证券交易委员会(SEC)于本月初发布了一项提案，以修改其对各行各业的早期初创企业的资本形成规则。如果通过，则修改后的规则将把根据A +条例出售的证券发行的收益上限从5000万美元提高到7500万美元，将针对CF规章(众筹)的收益上限从100万美元提高到500万美元。
这些规则使2012年的Jumpstart Our Business Startups(JOBS)法付诸实践，使公司无需注册为公众公司就可以从公众筹集资金。
更广泛地讲，拟议的规则修正案可能标志着SEC对代币空间的看法发生了转变。
Blockstack首席执行官Muneeb Ali说：“我认为，美国证券交易委员会(SEC)也认可了世界在变化，他们将适应这一变化，我认为这是非常健康的，” Blockstack的首席执行官Muneeb Ali表示，该公司在Reg A +下筹集了2300万美元去年豁免。
受监管的代币交易商Templum的前首席执行官，联合创始人文斯·莫利纳里(Vince Molinari)表示，该提议甚至可能是美国证券交易委员会(SEC)正在为寻求合规筹集资金的公司“解除对批准的阻碍”。
需要明确的是，考虑到冠状病毒对世界经济的影响，年轻的公司可能无法迅速筹集资金，而不受监管。传统市场和加密市场上周都出现了巨大的波动，标准普尔500指数两次下跌超过7%，比特币(BTC)在3,900美元至8,000美元之间波动。
相反，美国证券交易委员会(SEC)提出的更改可能会为最终恢复后的更轻松的筹资奠定基础。该机构表示，它正在寻求“协调，简化和改善”资本形成准则。
保罗·黑斯廷斯律师事务所政府事务律师戴娜·埃利斯-罗奇金德说：“这项拟议的特定规则具有极大的潜力，可以帮助所有人，包括DLT /区块链领域的所有人，筹集资金。”
商品期货交易委员会金融科技部门LabCFTC前负责人丹尼尔·戈芬(Daniel Gorfine)表示同意，他说，拟议的规则变更可能会扩大基于代币的合规证券产品的数量。
互联网筹款
Gorfine说，《乔布斯法案》是在将近十年前颁布的，它实质上通过投资在互联网和金融市场之间架起了一座桥梁，包括扩大包括小企业和初创企业在内的投资机会的潜力。
他说：“然后，加密技术及其底层的区块链技术在最近十年末已赢得了全球的关注，并展示了互联网和社交媒体如何使参与筹资过程的传统参与者脱节。”
初始代币发行(ICO)在2017年的加密牛市期间变得时尚，允许投资者直接从风险投资中购买。 Gorfine指出：“不幸的是，通过ICO进行的许多筹资工作均未遵守证券法。”随后，美国证券交易委员会(SEC)采取了一系列行动。
安全令牌通常代表传统证券，这意味着，尽管它们建立在以太坊等区块链上，但通常由现实世界资产支持。与2017年看到的大多数ICO不同，安全令牌通常以符合联邦法律的方式出售。
作为参议院工作人员从事JOBS法案的Ellis-Rochkind指出，当前，大多数合规代币销售都使用了该法律中的豁免条款。
她说，SEC的提议将使初创企业更容易进行安全令牌发行。
她说：“美国证券交易委员会在私人配售和豁免方面提供了监管救济。” “这不是一个巨大的步骤，但是它使筹集资金变得更加容易。”
公众可以通过电子邮件或在SEC网站上填写表格来考虑修订案。在文件在联邦官方国家档案库联邦公报中发布后，评议期将保持60天(截至发稿时，该文件尚未在册中)。
Ellis-Rochkind说，意见征询期可能是利益相关者寻求一些未解决问题的好机会，例如令牌何时可能从看似安全的事物过渡到似乎不安全的事物。 (一些加密货币倡导者认为，“实用令牌”在法律上仍有空间，“实用令牌”是指具有功能且不符合证券法律定义的令牌，但仍可能用于销售和二级交易。SEC主席杰伊·克莱顿(Jay Clayton)不同意这个前提。)
“如果您相信，但我不是说我愿意，如果您认为美国证券交易委员会正在逐案进行，如果您相信某些事情可以变成公用事业或服务或商品，那么这将是一次真正地将提案纳入其中的机会。她说。
物有所值
该提案的直接影响是，包括加密货币初创公司在内的公司可以在构建系统并尝试推出新颖产品时筹集更多资金。
Gorfine指出，该提案并未深入讨论令牌化产品，但确实考虑了它们。
他说：“通过协调可通过Reg CF和Reg A +发行的证券的类型，可以合理地说明，您可以通过众筹免税额度来运行代币化证券产品，最高不超过SEC提议的500万美元上限，”他说。
阿里称该提议是“朝正确方向迈出的一步”，并表示他希望更多的公司会考虑新的上限。
尽管Reg A +的筹款上限是巨大的，但他说Reg CF的变化对公司而言可能更为重要。他说，已经筹集了5000万美元至7500万美元的公司，并有可能在第二轮或第三轮融资中。希望通过Reg CF筹集资金的公司更可能是早期公司。
“ 100万美元和500万美元之间的差额很大。我认为500万美元是一个非常健康的上限，我们可能会看到更多的人这样做。”他说。 “使用Reg CF的法律费用要低得多。”
从本质上讲，公司在法律费用和工作上所花费的每一美元都可以获得更高的回报。
但莫利纳里表示，Reg A +修正案可能会产生更广泛的影响。他认为，修改后的Reg A +“可能是数字证券的完美机制”，因为它为“什么是证券或什么不是证券”问题提供了一个可能的答案。
他说，实际上，SEC如何最终定义令牌的锁定期也将产生影响。如果公司可以在出售后的几个月内开始交易代币，那将使他们受益。但是，如果公司必须等待六个月以上，则可能不值得。
他说：“如果要花6到12个月的时间，就不会获得市场认可，因为公司无力坐下来等那么久。”
拟议的修正案还将为公司创建一个“演示日”，让他们在不违反禁止“一般性招标”的规则的情况下向潜在投资者介绍其业务。此外，这些变化需要与投资者进行更清晰的沟通。
长期转移?
Gorfine指出，提案中提到了“未来通证简单协议(SAFT)”和“未来股权简单协议(SAFE)”，尽管SEC似乎警告不要使用这些筹款方法。
莫利纳里说，他预计从长期来看，资本市场会出现更多动向。
“最终，这些发展将通过利用加密和区块链技术的潜力，使散户投资者获得初创企业和小型企业的投资机会，从而有助于满足JOBS法案的初衷。”
阿里说，仍然能够筹集资金只是故事的一半。他认为，安全令牌项目如何过渡到分散的运营网络与销售本身同样重要。
他的公司正在努力定义外观，尽管目前尚无其他初创公司要看的框架。
“ SEC实际上正在对这些问题进行非常深入，周到的研究。这显然在他们的议程上，很显然在他们的脑海中，我确实认为这是一个积极的信号，表明他们正在突出加密货币，”他说。尽管该机构进展缓慢，但已采取的执法行动可能有助于调节空间，以防止欺诈性代币销售。
Ellis-Rochkind总结道，加密货币领域的实体应在适当的地方与监管机构合作。她说：“这是完成任何事情的最佳机会。”