加密交换：弥合主权与绩效之间的差距

据悉，根据主要加密评论家NourielRoubini使用的数字，早在2019年，估计有99%的加密资产转移发生在中心化交易所（CEX）上。在可预见的未来，CEX可能仍然是加密交易领域的核心组成部分。CEX既快捷又方便，但通常要求交易者将资金存入由交易所控制的账户。不幸的是，历史表明，对用户数字资产失去主权可能是一种极端且代价高昂的妥协。

去中心化交易所(DEX)提供了一种有趣的替代方案，并且正在获得动力，但仍未准备好迎接黄金时段。因此，必须有一种方法来弥合用户主权和交换性能之间的差距。

使用CEX的交易者的噩梦场景是他们可能成为黑客或欺诈的受害者并丢失其存入的资金。虽然距离富士山崩塌已经过去了七年。Gox在2014年，它的名字仍然是加密货币欺诈危险的代名词。曾经是世界上最大的比特币(BTC)交易所，在估计有650,000名客户的比特币失踪后，它于2014年申请破产。受害者仍在试图从2021年的破产程序中获得部分赔偿。

可悲的是，这种形式的交易对手风险至今仍是一种威胁。今年4月，土耳其交易所Thodex的创始人带着20亿美元的投资者资产下落不明。一年前，中国的FCoin和澳大利亚的ACX都在没有任何警告的情况下关闭。无论这些失败是由于欺诈、黑客攻击还是商业模式问题造成的，对于自掏腰包的投资者来说都无关紧要。在理想的世界中，交易所运营商（或破坏交易所的黑客）应该被剥夺在账户之间随意转移客户资金的能力。

对于资本充足或人脉广泛的交易者来说，有一些方法可以减轻这些风险，但这些解决方案也有其自身的缺点。

信用是避免必须预先为帐户注资的一种方法。是的，如果您愿意向经纪人支付高额费用，或者您可以通过将自己确立为顶级客户来获得特定交易所的信用额度，那么这是可能的。无论哪种方式，它都是昂贵的（在后一种情况下，速度很慢），只有最大的消费者才有机会与多个交易所建立如此良好的关系。

场外结算网络提供了一种将资金直接加载到交易所的替代方案。这些中介机构持有交易者的资金并承担每个交易所的交易对手风险。在当前环境下，此类中介机构为机构提供了有价值的服务，但它们仍然代表了额外的费用。无摩擦交易到此为止。

如果问题是CEX资产主权的丧失，那么DEX能否成为解决方案？是和否。通过使用智能合约和去中心化流动性池来实现资产互换，DEX消除了中介机构，并使交易者能够保留对其资产的主权。然而，DEX也涉及严重的妥协，特别是对于大型交易者。

在DEX上，买卖双方不是通过集中匹配引擎配对，而是由智能合约执行交易。被称为“收益农民”的参与者可以将他们的资产锁定在流动性池中，并赚取收益作为回报。例如，每个流动性池都有利于特定资产对的交易，例如比特币和Tether(USDT)。智能合约会根据池中资产的相对数量调整收益率，以吸引更多的稀缺资产并保持健康的平衡。同时，交易者支付的交易费用将根据所涉及资产的相对稀缺性而有所不同。

尽管具有创新性，但这种方法不能很好地扩展。根据流动性池的大小，大笔交易可以立即对交易费用产生强烈影响。此外，去中心化交易所极易受到抢先。领跑者是交易员（通常是机器人），他们扫描表明即将进行大笔交易的信息，然后进行自己的交易以从预期的价格变动中获利。当然，这些剥削性的交易对市场价格有其自身的影响，降低了原计划交易的利润。在CEX上，风险在于，如果在链上进行预融资，第三方可能会推断出即将发生大笔交易。然而，当使用DEX时，这些风险被大大放大。

由于处理交易时的网络延迟，未决交易可能会在最终提交到区块之前在验证节点之间循环。事实上，在基于智能合约的DEX上，出价是透明发送的，因此领先者只需观察传入的出价，并以更高的费用或更少的网络延迟提交自己的出价即可获利。此外，当验证者决定他们生成的区块的交易顺序时，它可能会引入另一个操纵机会。

因此，虽然DEX是一个诱人的想法并提供了赚取被动收益的机会，但它们目前并不能很好地满足大多数交易者的需求。

我们可以建立一个更好的DEX吗？

那么，在没有现有DEX的弊端的情况下，交易者的利益能否得到更好的保护？

这里一种可能的方法是使用区块链作为信任来源，并将其与链下机密计算硬件结合来处理订单匹配。例如，可信执行环境(TEE)可以在计算机处理器内建立一个隔离区域，与系统管理员无法访问的标准操作系统分开运行。

交易所的匹配引擎和交易执行软件可以放在TEE中，使其不受交易所所有者的控制。然后，每个交易者可以确定TEE可以用来代表他们结算交易的津贴，从而无需预付资金或中介。此外，由于匹配将在链下进行，因此也将降低抢先的风险。

从更长远的角度考虑，多方计算或零知识证明等其他新兴技术的组合可能能够实现类似的结果，但这些方法目前不太成熟，难以在现实世界中实现.

对加密货币交易所进行预融资的需求带来了对数字资产采用构成重大障碍的问题和风险。虽然DEX提供了一种创新的替代方案，让交易者可以控制他们的资金，但它们也需要进行重大的权衡。为了推动数字资产的主流采用并获得竞争优势，加密货币交易所需要探索在不影响性能的情况下保护用户主权的方法。